同仁堂一季度“开门红”,业绩持续稳健增长

从2019-2021年,A股市场走过了一场慢牛。进入2022年,相比于前一年的市场分化,资本市场迎来了进一步回调。在“戴维斯双杀”的周期下,资本对于业绩提出了更为苛刻的要求,不但要求业绩增长,还要求有着积极的发展预期。

日前,百年老字号品牌同仁堂发布了2022年第一季度财报,报告期内,同仁堂实现营收39.54亿元,归属母公司的净利润比增长25.61%,展现了积极地增长态势。

数字背后,同仁堂为何仍然能够快速增长?这样的增长是否具备可持续性?

同仁堂一季度“开门红”,业绩持续稳健增长

业绩持续优化

纵观同仁堂整份财报,其并不只是“快速增长”一个特征,而是展现了一个整体精进的发展态势。最直观的体现是ROE(净资产收益率)的数据。根据测算,同仁堂在今年一季度的ROE水平为3.69%,继去年同期增长0.6个百分点后,继续增长0.6个百分点。值得注意的是,作为百年老字号品牌,同仁堂更是早在1997年就已经上市,其商业模式已经非常成熟,ROE很能代表公司的经营情况,而这项数字的增长,很大程度上反映了同仁堂整体业绩的提升。具体的财务指标也反映了这个推论。报告期内,同仁堂的盈利能力持续印证,一季度,其实现归属净利润4亿元,净利润率14.35%,同比增长1.21个百分点。在当前市场环境下,相比于规模的提升,稳健的盈利能力意味着公司能够不断有活水注入,更能体现一家公司的基本盘,在资本市场上更加受到青睐。从这项数据看,同仁堂无疑让投资者吃下定心丸。除了基本面的稳健,同仁堂整体的产品能力也在不断精进。一季度,同仁堂实现毛利润19.08亿元,同比增长10.16%,通常情况下,毛利率对于成熟企业,反映了其在供应链中的话语权,这项数据的进一步提升表明,同仁堂的产品议价能力在提升。在整体业绩提升的同时,同仁堂的现金储备也足够充足。截至2022年3月31日,同仁堂持有的现金及等价物为106.7亿元,比上一年同期增加19.2%。在行业动荡的周期下,手中“弹药”充足,能够保证其平稳过渡,穿越周期。纵观同仁堂整份财报,其保持着两位数的增长,保持着持续稳定的盈利能力,基本盘之外,公司效率提升,产品精进,展现了非常积极的增长态势,可以说是为2022年开了一个好头。对于一家拥有百年历史的企业,在当前的市场环境下能够实现这样的业绩,十分难能可贵。那么,为何同仁堂能够历久弥新,反而在当下逆势增长?

同仁堂一季度“开门红”,业绩持续稳健增长

“高质量”深入推进一季度的业绩精进,并不是单个季度孤立的发展,需要回溯同仁堂过往的动作。回顾同仁堂近两年的年报,“高质量”是绝对的高频词。首先,同仁堂具备独一无二的品牌优势,但时代的发展变化,对产品也在提出不同的要求,在这种情况下,同仁堂推进建设高质量的科研体系。围绕创新产品开发、名优品种培育、生产和质量攻关、药材溯 源体系建设、共性技术储备、炮制技术的传承发展开展研究。健全科研管理体系,建立周反馈机制,加快推进项目执行进度,确保产出成果。财报中的研发费用侧面展现了同仁堂对高质量研发能力的重视,一季度,同仁堂研发投入3247万元,同比大幅增长107.2%。研发保证了同仁堂的产品具备高度的前沿性,能够不断适应市场需求。在此基础上,在生产端,同仁堂推进了高质量生产体系的搭建,从原料采购到生产工艺及设备持续优化,从承运商运输管理系统的引入,到仓储配送保障,在整个生产链条上,同仁堂进行了全方位的梳理,保障产品在生产端就足够的保障。在酒香也怕巷子深的时代,同仁堂进一步整合了营销端,建立了高质量的经营体系。具体来看,同仁堂全面落实了大品种战略,通过合理优化资源配置,通过对市场的管控,全面推进不饱和营销。在线下,通过深挖市场渠道,优化产品调配,兼顾大品种分销渠道管理与市场覆盖度,确保库存、发货、实销良性循环。同时通过科学分类品种,以大品种为主,持续培育发展品种,共同支撑市场,实施“一区一策、一品一 策”,提高终端销售占比。而在线上,同仁堂制定了核心品种、发展品种分级推广计划,通过全方面、多样化的营销渠道,提升品牌影响力。在整个研发、生产、经营的过程中,高质量管控体系贯穿始终。同仁堂完成制度的新建、修订、废止工作,并积极开展制度宣贯,建立规章制度建设与定期回顾机制,推动制度落实落地,确保生产经营各项工作规范运行。而在整个高质量体系的底层,是高质量的人才队伍做支撑。同仁堂不断推动着公司组织设置更加科学合理、部门职责更加清楚明晰、部室运行更加顺畅高效。梳理整个体系,通过研发,提升产品的市场竞争力,这最终传导到毛利率的提升。通过大品种战略,提升了产品的销量,提升了市场份额,进一步带动了库存周转等指标的提升。而对于生产端、管控端、组织管理体系的搭建,使得同仁堂的运转以更清晰高效的方式开展,优化了经营效率,带动了整体业绩的精进。不过,面对不断变化的市场环境,同仁堂还会继续这样的增长吗?

同仁堂一季度“开门红”,业绩持续稳健增长

大品种释放活力描绘同仁堂的发展图谱,很重要的线索是理解同仁堂当前有什么,以及未来是否有机会。同仁堂品牌作为我国传统中医药象征,在中医药行业和消费者心目中具有极高的行业号召力、 社会认知度和品牌影响力,在《2021胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜》上,同仁堂位居榜首。品牌优势之下,是同仁堂极具号召力的产品,其常年生产的中成药超过400个品规,安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等代表产品都在市场上深受欢迎。在组织产品生产过程中,经过多年的沉淀,同仁堂已经奠定了坚实的工业基础。其在全国拥有多个生产基地,遍布北京、河北等地区,逐步构建了技术先进、节能环保、功能完整的工业产业集群,也进而在组织管理上逐步完善了质量管控体系、诚信合规体系和全面风险管理体系。毫无疑问,品牌优势、产品优势、工业基础、管理能力是同仁堂的基础实力。从一季报的业绩看,通过不断提升研发、推动高质量生产、落实大品种战略,同仁堂正处于不断提升效率,不断优化经营的通道上。而从中长期看,同仁堂所处的中医药市场,正处于历史机遇期。2021年2月份,国务院办公厅印发《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》;《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》中明确提出将加强中医药对外交流合作、扩大中医药国际贸易;《健康中国2030规划纲要》中要求以双边合作机制为基础,创新合作模式,促进我国与“一带一路”沿线国家的卫生合作。业内预计,在政策助推下,未来中医药产业在海外市场的前景将越来越可观。有着足够的空间,有着政策的支持,在海外市场有着广大的空间,同仁堂的增长有着极高的确定性。券商的观点也从第三方的角度印证了同仁堂未来发展的机会。首创证券披露研报认为,同仁堂经过质量管理体系提升、克服疫情影响后,营销改革初见成效。“我们认为公司积极贯彻落实大品种战略,未来核心品种有望保持稳健增长”。光大证券则认为,2019年以来公司推动精细化管理,完善内控体系和组织架构,经营效率逐年提升。公司围绕大品种战略深化营销渠道改革,提升产品终端覆盖率与控制力,夯实品牌品种的核心竞争力。国海证券则认为,公司作为中药领域龙头企业,拥有极强的品牌护城河,核心产品稳定较快增长,同时营销改革持续深化,整体业绩有望进一步反转,给予“买入”评级。回顾一季度,同仁堂延续了此前两年的强势表现,为2022年开了个好头。而业绩背后,是同仁堂持续搭建高质量体系,不断释放了增长活力的结果。随着中医药市场机遇的释放,同仁堂还有望带来更积极的表现,提振投资者的信心。

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